产权交易，是资产所有者将其资产所有权和经营权全部或者部分有偿转让的一种经济活动。产权交易市场从20世纪80年代后期兴起，历经几次限制、关停，几度沉浮，

　　目前国内交易所服务的企业约有2万家，同一时期国内所有的股份制企业约有930万家，这些企业随时都可以成为产权市场的服务对象，如果考虑到新公司的不断设立、随着经济发展公司规模的不断壮大，那么产权市场的容量有着无限的想象空间。产权市场的交易额从2005年至今的年复合增长率在13%以上，如果保守估计产权市场仍以这个速度发展，以2009年交易额5000亿为基数进行估算的话，到2015年的话交易额将会翻一番超过10000亿。

　　产权交易所(中心)位于产权交易活动的中心位置，转让方、受让方和中介机构集中于此发布信息，撮合交易，提供各类服务，共同促进交易的成功，产权交易机构在促进资产保值增值、优化配置各类要素资源、促进交易的公开、公正、公平等方面起着重要的作用，而产权交易机构的作用和定位在法律规则中也有着相关规定。

　　2009年6月出台的《企业国有产权交易操作规则》规定了产权交易机构在国有产权交易中的主要职责，即产权交易机构应当按照本规则组织企业国有产权交易，自觉接受国有资产监督管理机构的监督，加强自律管理，维护市场秩序，保证产权交易活动的正常进行。

　　2008年10月颁布的《企业国有资产管理法》规定，除按照国家规定可以直接协议转让的以外，国有资产转让应当在依法设立的产权交易场所公开进行，但是法律并没有限定产权交易机构投资主体的性质，也就是说，根据《公司法》、《企业国有资产管理法》、《企业国有产权交易操作规则》等相关法律法规，任何社会资本都可以设立平台从事产权交易。事实也正是如此，产权交易机构的投资主体已经悄然发生了变化。

　　面对巨大的市场空间，民营资本不仅开始参与产权市场交易产品的交易，同时也在参与产权市场交易机构的投资和建设，通过民营资本的参与，以其灵活的经营模式和独特的商业视角，给产权交易机构的发展带来的新的气象。

　　一、民资参与的产权交易所经营状况参差不齐

　　据我们掌握的资料来看，我国目前已经成立的民营资本参股或独资的产权交易机构至少有6家。他们分别是中金产权交易有限公司、广东产权顺德交易所、南京中泽产权交易中心、四川民营企业产权交易中心、潍坊市财富民营企业产权交易中心以及无锡市远东产权交易所，我们通过分析这些交易所对民资参与交易平台建设做一定分析。

　　中金产权交易所——多方位发展但业务停滞

　　中金产权是由中国国家工商行政管理总局批准核名设立，是一家不受区域限制，可以在全国各地从事产权交易业务的产权交易机构，注册资金为5000万元人民币，是提供各类非国有产权(含股权)转让的法定场所，是一家主要经营场所设立在北京的民营产权交易所。该交易所采取会员注册制拓展业务，但是注册的数据库已经关闭，无法进行普通会员的注册。

　　该交易所的主要业务有下面几项：为技术成果及非国有产权的交易提供场所、设施、信息及咨询服务；组织产权交易洽谈会；为企业股权的受托管理、分红、配股等提供服务；接受委托组织资产鉴证；为企业改制、资产重组、资本运营提供咨询、策划及培训服务；为公司、个人投资者的产权、股权的受托管理及托管经营提供法律帮助、技术支持及业务指导；为国际、国内招商引资、融资再发展及上市辅导提供决策支持与咨询服务；为企、事业单位改制、并购、重组、项目招投标和法人的产权拍卖及其他产权交易提供财务顾问和管理咨询；经国家有关部门批准的其他业务。

　　同时该交易所也在发展股权投资以及相关的咨询业务，主要的业务方向是PRE-IPO投资、企业改制、企业重组、上市包装等。

　　根据考察公司的项目来看，中金产权交易所的主要业务仍集中在产权挂牌交易上，同时该交易所也开展一些融资类业务，包括股权融资和项目融资。截取该交易所最后一个项目所在年份以及其上一个年份所有的项目信息。我们可以发现，该交易所的业务有以下几个特点：

　　第一，该交易所挂牌项目以及融资需求项目截止到2007年12月末再没有新增项目。

　　第二，该交易所显示的项目几乎全部为股权转让、而物权等其他产权交易项目很少涉及。

　　第三，该交易所对股份转让有所涉及，而且主要是上市前或上市股权禁售期的股权。

　　第四，该交易所参与项目并非都是非国有企业，其中至少有二分之一的挂牌企业为国有控股或参股的企业。

　　该交易所在投资领域近期似乎有所进展，最新的项目是其与黑龙江东方学院建设哈南校区的投资合作。从我们获得的信息来看，该交易所在产权交易方面的业务似乎进入了停滞期，其具体原因不得而知。该交易所的业务模式与国有产权交易所的业务模式几乎完全相同，其产权业务与国有产权交易所竞争上的弱势地位也许是阻碍其业务开展的主要原因。

　　广东产权顺德交易所——依托广交所，经营稳健

　　广东产权顺德交易所成立于1997年，注册资本为人民币500万元。2008年，广东产权顺德交易所改组为有限责任制企业，注册资本增加到人民币1000万元，主要股东为顺德中南集团公司、顺德区中小企业促进会、顺德区民营企业投资商会等。重组后的广东产权顺德交易所是广州产权交易市场的成员单位。

　　广东产权顺德交易所作为广州产权交易市场的成员所，依托广州产权交易市场，拥有高效、规范的交易平台和丰富的客户资源，提供各类企业股权、物权、债权、知识产权交易及相关投资策划服务，开展跨区域的产权交易业务。

　　通过分析该交易所2009年9月23日-2010年10月23日的挂牌项目，我们可以进一步了解该交易所的业务取向。在这段时间挂牌的全部37个项目当中，股权转让项目为12个，企业产权转让项目为11个，物权转让项目为5个，招商引资项目为2个，再为其他的一些项目。该交易所依托广州产权交易所的大平台，各项产权交易业务发展的较为均衡，虽然是民资参与为主的交易所，但是其挂牌项目仍然以国有股份企业为主。

　　不过该交易所的业务主要集中在产权交易方面，融资服务方面几乎没有业务，整体来看，业务比较单一，缺少特色业务，但是其经营状况在民资参与的产权交易所当中算是相对稳健，状况比较好。

　　四川民营企业产权交易中心——项目信息集散地

　　四川民企产交中心是经四川省人民政府批准拟设立的综合性产权交易服务机构，是集物权、债权、股权、知识产权等交易服务为一体的专业化市场平台。

　　该交易中心是为民营企业或个人提供信息网络和交易服务的场所，他的主要业务是：企业的整体产权、部分产权和债权(含有形资产产权、无形资产产权及财产使用权等)的转让；企业改制、资产重组、投融资策划、创新融资、企业收购兼并、企业管理咨询服务；知识产权、工业产权、物权、专利权、商标权交易；企业股权、资产、债权、产权托管监管经营；拍卖、招投标、竞价、协议转让；订单、仓单质押；设施设备转让；工商登记、代办资质和网站代建等。

　　四川省民营企业产权交易中心是在原来的成都财富金融资产交易中心基础上建立起来的，由成都市房地产交易中心与香港财富集团旗下的成都财富资产控股集团股份有限公司、成都财富金融投资管理有限公司、成都财富金融资产市场管理有限公司等共同搭建。

　　四川民营企业产权交易中心的主要业务在项目信息交流上。在该中心进行挂牌交易的产权交易项目比较少，但是通过该中心发布项目转让以及项目融资的信息比较多。该交易中心类似一个项目信息的集散地，在该中心发布的项目比较丰富，中心把在该中心发布的信息细分成31个小行业分类显示，项目信息主要集中在地产、农业、制造业以及租赁，项目需求者可以根据自己的偏好寻找项目。同时该中心也开展了股权托管业务，不过从搜集的信息来看，该中心还没有对企业的股权进行托管。

　　分析该交易所的业务来看，该交易所最大的优势在于其拥有大量的项目信息，但是其最大的缺点是缺少附加值服务，没有核心盈利模式。

　　中泽产权交易中心——业务刚刚启动

　　中泽产权交易有限公司，由国家工商总局审定，总部位于南京下关区，投资总金额达5000万，是目前南京首家非国有产权交易中心。中泽产权交易中心位于南京下关区红山公园旁的创立策划创意园内。

　　具体业务范围围绕产权证券化、标准化，通过有形的场所与无形的网络市场，开展技术产权、创业企业产权，以及金融投资市场的管理与服务等工作，以产权交易市场的管理与服务、信息咨询服务、资产管理、酒店管理、软件的开发与利用等为主要经营范围。

　　笔者曾经与该公司内部一位工作人员有过几次交谈，中泽产权从成立至今一直没有开展相关的业务。该交易所背后是一家风险投资公司，他们当初设立该交易所的目的是为了获得交易所的牌照资源，但是后期由于资金方面的紧张、没有合适的盈利模式以及缺少市场资源等因素，产权交易的业务一直没有开展，其主要在开展近似于投行方面的业务。近期，由于产权市场的加速发展，民营资本参与产权市场交易明显增加，促使该交易所开始着手开展产权业务，一方面寻找业务合作伙伴，另一方面在寻找融资对象。

　　其他民资参与的产权交易所

　　无锡市远东产权交易所是在江苏省无锡市正式登记注册的有限责任公司，是无锡市首家民营的专业从事产权交易业务的机构。但网站并没有挂牌任何有关企业产权转让的项目，具体情况无法分析。

　　潍坊市财富民营企业产权交易中心是市中小企业局新近成立的一个为产权交易服务的中介组织，是民营企业资产配置的一个交易平台。但是通过我们的了解，潍坊市中小企业局并没有成立过民营企业产权交易的机构。该机构的真实性目前仍无法确认。

　　二、弱势的“民营”将与强势的“国营”形成互补

　　国有产权交易机构的优势在于起步早，经营已走上正轨，各项制度较为完善，公信力较强，并且有国有股权转让这块业务的支撑；非国有产权交易机构起步较晚，规模也有待提升，所有的业务拓展都需要靠自身的力量来打拼。目前民营资本参与的产权交易所无论是业务构建、市场规模以及核心竞争力上都无法与国有产权交易机构相比拟。

　　非国有产权交易机构在经营运作、人员管理等方面会更灵活一些。虽与现国有产权交易机构相比，民营性质产权交易所设立初期会存在经验、资源及人才等方面的劣势，但民营性质产权交易所拥有更为良好的定位和更为灵活的机制，将会发现国有产权交易所没有发现的商机。

　　非国有产权交易机构的组建，可能会在一定程度上给当前国有产权交易机构占绝对主导地位的产权市场带来冲击和竞争。但二者各有所长，业务上具有一定的互补性，民资进入产权交易市场对整个市场的发展起到了补充的作用。

　　从上文所分析的民资参与的产权交易机构可以看出，国内的民资参与的产权交易机构仍处于萌芽阶段，很多民营资本的参与是出于战略布局的考虑，而并没有真正的开展业务。这些民营产权交易所在发展上大都缺少稳定的商业模式和竞争优势，总体来看，民营产权交易所经营模式仍处于探索阶段，他们的发展仍处于产权交易所市场的边缘地带。

　　民营产权交易机构的发展一方面需要国家法律法规层面的认可，另一方面需要民营产权交易机构及时找准自己的定位与发展方向。

　　三、民资参与的产权交易机构发展的一些思路

　　1、我国产权市场未来的发展趋势

　　目前国内经济正处于结构调整的阶段，此次调整结构的重点就是促进内需升级，加大消费对经济的推动力，在此背景下，我们认为未来我国产权市场将主要呈现以下几个趋势：

　　第一，总体保持增长。随着经济结构的调整以及民营企业参与交易活跃度增加，产权市场将保持总体快速增长的态势，如果在政策层面政府给予支持和推动的话，不排除会出现爆发性增长。

　　第二，区域性收敛。基于国家以区域经济规划推动的区域性经济的发展策略，生产要素在区域内流动的特征将日益明显，未来交易所的数量将可能以区域经济为单位进行集团化的收敛整合，目前官方认可的区域经济范畴约有11个左右，加上国资委指定央企产权交易平台的6家大型集团化交易所，未来国内区域性产权交易所可能会收敛到20家集团化交易所左右。

　　第三，交易主体“国退民进”，市场走向综合多样化。各地国有产权交易市场呈现逐渐萎缩态势，众多依赖国有产权交易的机构将失去土壤，必然面临行业内的整合。民营资本正在逐渐加大参与产权市场的力度，“新36条”将会加速民营资本对产权市场的介入。产权市场的交易正在改变以股权、物权为主的交易状态，知识产权、林权、环境权益等交易品种的重要性正在显现，交易品种的创新将带动产权市场的多样化趋势。

　　第四，产权市场将成为重要的资本融资和退出场所。证券市场的融资渠道只对经营成熟稳定的优质企业开放，融资门槛太高，其服务的对象只有国内所有企业不到百分之一的群体进行服务，我国99%的企业无法通过上市的渠道进行融资，而且近几年产权市场融资功能正在被逐步发展放大，其较低的参与门槛为广大非上市企业带来了新的低成本的融资渠道。

　　2、民资参与的产权交易所发展思路

　　民资参与的产权交易机构的发展尚处于起步阶段。这些产权交易机构要想在产权市场收敛过程中生存下去，则必须顺应产权市场的发展趋势，迅速找到适合自己的发展模式。在总结国内的六家民营产权交易机构发展现状的基础上，结合我国产权市场未来的发展趋势，民资参与的产权交易机构的发展可以考略从以下几个方面作为切入点。

　　(1)避免与国有产权交易机构同质化竞争，走差异化发展的道路

　　经过多年的探索，国企产权交易机构的作用得到了政府与企业等多方的高度认可，并且已经积累了成熟的运作模式与服务体系，可以为国有、民营等各种企业产权转让、投融资等提供服务。国有的产权交易所已经占据产权交易市场的绝对主导地位，对于民营产权交易所来说，在发展的初期必须走差别化竞争的道路，不断进行业务上的创新，建立自己的特色优势与核心竞争力。从分析中金产权交易所的主要业务以及挂牌项目可以看出，该交易所缺少自己的核心竞争力，绝大部分业务与国有产权交易所是趋同的，在这种状况下很难与国有产权交易所争夺市场，难以得到发展。

　　民营产权交易所要想在传统产权交易产品上与国有产权交易机构竞争的话，简单可行的道路就是走低费率路线，因为民营企业对资金成本比较敏感，所以低费率路线可能为民营产权交易机构赢得空间，但是却不是一个可持续的发展方式。民营产权交易机构在目前市场状况下，最具有可持续的发展道路就是走差异化竞争的路线，充分分析国有产权交易机构的经营模式，寻找与国有产权交易机构形成互补的经营模式。

　　(2)积极与大型产权交易机构开展合作，积极拓展民营企业融资市场

　　大型产权交易机构最大的优势在于其拥有丰富的信息及广泛的网络。通过与大型产权交易机构合作不仅能够获得大量的信息，而且更能扩展其业务发展空间。我国民营企业融资市场尚处于起步阶段，在国家宏观政策的引导下，必将有大量的民营企业通过产权市场融资，形成有中国特色的OTC市场。民营产权交易所可利用其灵活经营的特色，积极开展与大型交易所在业务平台的合作，可以引进大型交易所优质的业务平台和网络资源，重点关注国内中小企业融资领域的交易机会，逐渐拓展属于自己的市场领域。

　　广东产权顺德交易所虽然其业务没有太多的亮点，与国有产权交易机构同质化比较大，但是其最大的优势在于其与广州产权交易集团的合作，作为广交所的会员，依托广交所这个平台为其产权交易业务带来了很大的资源优势，同时也提升了自身的影响力。如果该交易所能利用广交所的平台，大力发展融资业务的话，也许能打开一片新的天空。

　　(3)多样化经营，开拓有附加值的业务，建立金融服务链条

　　民营产权交易所由于其经营的灵活性，可以不拘泥于产权交易所传统的业务。随着非上市企业对产权市场认可度的逐渐提高，其未来产权市场将会成为以民营企业为主的非上市企业的重要融资场所。民营企业可以利用其逐渐拓展出来的经营模式紧贴与民营企业融资相关的业务，比如与风险投资基金或PE合作开展股权信托产品业务，与银行、担保企业合作开展担保融资服务，利用自己建立的市场网络开展投资银行业务、融资顾问业务以及股权托管业务等。以未上市企业融资为核心，结合民营企业在产权交易市场中灵活经营、随时应变的优势，针对民营企业融资需求建立相应的金融服务链条。

　　(4)结合区域经济特色制定发展策略，争取得到政府的支持

　　民营产权交易机构发展初期将非常依赖其所在区域经济状况，所以民营产权交易机构必须深刻分析其所在区域经济特色，产业状况以及区域市场的需求，针对不同的区域状况制定不同的发展思路。四川民企产交中心虽然处于非发达的经济区域，但是其特色业务的路线为其稳住了市场地位，该交易中心利用其与工商联紧密的合作关系，得到政府方面的支持，助其业务得到顺利开展，同时其股东在金融投资领域方面的丰富经验，对其融资业务的开展也将起到了很大的助推作用。

　　(5)引进民营资本组成的财团组织

　　近几年以浙江地区为代表的民营资本出现较明显的财团化的趋势，如瓯联、中瑞和中驰等，这些资本一方面是民营经济长期积累而缺乏多元化的投资方向而形成的；另一方面也有受金融危机和经济结构调整影响从实体投资中退出而形成的。由这些民营资本形成的财团组织一方面具有较为广泛的民营企业社会资源网络；另一方面这些组织由于是由民营资本转变而成，因此他们对民营企业的需求理解较为深刻。民营交易所引入这方面的参与者更有利于其拓展民营企业融资市场。

　　四、民营产权交易所发展新动向

　　四川省成都市有一条叫做红庙子街的普通街道，这条普通的街道因为是原四川证券管理机构所在地，而在上世纪九十年代名噪一时，红庙子曾在一夜之间成为了新中国时间最早、规模最大的“一级半”股票交易市场。红庙子“场外股票交易市场”衰落于国家对这类市场的全面整顿，然而，红庙子的“硝烟”却一直若隐若现于当年参与者和后来探寻者的茶余饭后。

　　最近，有消息说成都的红庙子市场又复活了！原来，一家叫做“四川红庙子民营企业产权交易所”的企业在四川省政府的直接关怀下，落户到了成都市锦江区金融博览中心。由于笔者所在单位亦受邀深度参与红庙子产权交易所的组建及运营工作，因此，我们有机会继续关注和研究这个有着丰厚“资本市场”文化沉淀，并且从诞生之日起就与众不同的民营产权交易所的发展、壮大历程，并且也有兴趣和机会继续以此为平台，深度探究中国民营产权交易所(中心)的未来发展之路。