企业发展的第一目标是成为行业的领导者，为行业制定游戏规则，而当市场形成垄断或寡头垄断局面时，行业的游戏规则会被少数垄断者控制，行业壁垒便会形成。这种行业对于后来者来说，已经失去了对行业的话语权，要么跟随行业领导者，获得行业的平均价值或低端价值；要么走差异化的发展方式，寻找行业中尚未被发掘的空间，进而获得超额价值 。对于行业后来者来说，这两种策略并无好坏之分，只是对于企业是否适合而已。

　　本文在分析了我国产权市场的行业特征以及现状的基础上，建议民资参与的产权交易机构(以下简称民营产权交易机构)采取差异化的发展方式，这种方式是在目前行业现状下，相对而言比较可行的发展方式。

　　一、我们需要清楚什么是差异化

　　差异化战略源于迈克尔•波特1980年出版的《竞争战略》一书。书中对差异化战略是这样描述的：将公司提供的产品或服务标新立异，形成一些在全产业范围中具有独特性的东西。一般来说，差异化战略是企业在行业内目标市场的竞争中为某产品或服务创造与众不同的特色或特征，进而提高企业的竞争能力和市场占有份额的一种竞争方式。

　　从本质上来讲，差异化发展方式是相对于垄断式发展方式的退而求其次的发展战略。企业要想获得高于行业平均水平的超额收益最直接的方式有两个，一个是垄断的方式，而另一个便是差异化的方式。而对于行业的后来者来说，最可行的策略则是差异化的发展方式。因为行业的后来者先天失去了行业的话语权，所以在行业的传统业务方面如果无特殊优势的情况下，很难与行业的领导者进行竞争，而行业的领导者先天具有排挤和打压行业后来者的心理，所以行业领导者会采取各种方式打压和侵蚀行业后来者，因此在已经形成垄断局面的行业中，对于后来者的最优选择是避开与行业领导者的正面竞争，通过差别化来获取行业的超额收益。

　　我们需要明确差异化是一个相对的含义，差异化并不是极端化、异端化，差异化方式并不是说就要与传统的方式相区别或背离，而是要在充分了解传统业务的基础上，对传统业务进行创新和延伸。避免与行业领导者产生正面竞争是走差异化方式的主要目的，而遵守行业的游戏规则是走差异化方式的底线。

　　二、民营产权交易机构差异化发展有其现实的必要性

　　经过多年的探索，国企产权交易机构的作用得到了政府与企业等多方的高度认可，并且已经积累了成熟的运作模式与服务体系，可以为国有、民营等各种企业产权转让、投融资等提供服务。国有的产权交易所已经占据产权交易市场的绝对主导地位，对于民营产权交易所来说，在发展的初期必须走差别化竞争的方式，不断进行业务上的创新，建立自己的特色优势与核心竞争力。

　　第一，产权交易所市场已经形成垄断格局。

　　根据《2009年中国产权市场年鉴》相关数据分析，2008年全国产权交易机构前十名产权交易机构交额的总额是3782亿元人民币，而当年产权交易市场的交易总额是4417.85亿元人民币，前10家交易机构的市场份额是85.6%，而且前六家交易额过百亿的交易所(上海联合产权交易所、北京产权交易所、武汉光谷联合产权交易所、天津产权交易中心、广州产权交易所以及重庆联合产权交易所)的市场份额合计近80%，产权交易市场集中度已经非常高，绝大部分的交易额集中在少数几家大的“国营”产权交易所手中。

　　产权交易所的寡头垄断市场毫无疑问已经形成，当然这种格局的形成也是有特殊原因，但是无论是什么原因，短期内这种格局很难会有改变，而且随着产权市场的发展，这种格局将会被加强，市场会更加集中，传统业务的优质资源会不断的向产权产市场的龙头交易机构集中。目前产权交易机构利润主要来源仍是国有产权交易，而国有产权交易向“国营”的大交易所集中的趋势会更为明显，在传统产权市场业务方面尤其是国有产权业务，留给民营产权交易所的空间将越来越小。

　　第二，“国营”产权交易机构已经具备制定行业规则的能力。

　　目前产权交易市场前10大交易机构的经纪会员有上千家，产权市场经纪会员的主要利润来自于前10大交易机构。2008年沪京津渝四大产权交易机构率先统一交易规则，他们在规则上的统一使的大型产权交易机构已经得到了制定规则的大部分话语权，再加上他们对经纪会员收益规则的控制，前几大交易所基本上可以控制产权交易市场大部分的游戏规则。同时，在国内新兴的产权市场交易品种方面，新兴的产权交易品种基本都是由处于龙头地位的产权交易机构在引领，几乎每一个创新的产权交易品种背后都可以看到大型产权交易机构的身影。

　　大型产权交易机构对产权市场的引导能力进一步加强了其对整个市场的控制能力，他们会根据市场情况制定出对自己相对有利的规则，从而控制产权交易市场的重要资源。在这种情况下，相对弱小的民营产权交易机构是无法与他们直接竞争来争夺市场，走曲线合作发展或相对于大型产权交易机构的差异化道路是比较可行的生存之道。

　　第三，同质化经营不适合民营产权交易机构长远发展。

　　民营产权交易机构进行相对于“国营”的产权交易机构的同质化经营方式主要有两条道路可走：一条是依靠自身的力量，经营与“国营”交易机构相似的业务，与其争夺市场；另一条则是依附于大型交易机构，利用大型交易机构的影响力来获取业务资源。

　　如果民营产权交易机构依靠自身的力量与“国营”产权交易机构在业务上进行直接的竞争将很难得到发展。目前产权市场业务的主要来源仍是国有产权的交易，虽然民营产权交易量在日益增加，但是这些新增交易者很有可能会倾向于选择在“国营”的产权交易机构进行交易，因为产权交易者比较追求公平、透明、规范以及市场化的交易环境，而“国营”的交易所无论在运作应验、管理规范化以及交易的市场化方面都相对领先于民营的交易所。因此，对于新进入市场的民营产权交易机构来讲，如果没有足够的政府资源来获得国有产权进场交易的话，与 “国营”产权交易机构进行同业竞争的可行的方式就是走低费率路线，因为民营企业对资金成本比较敏感，所以低费率路线可能为民营产权交易机构赢得空间，但是这种方式必将导致绝大部分民营产权交易机构难以生存，因为低费率的话就难以吸引到优质的经纪会员，没有合乎民营产权交易者要求的中介机构，必然也难有交易者进场。

　　当然，民营产权交易机构如果能够依附与“国营”产权交易机构之上，那么它的生存也许会得到些许的保障，但是民营产权交易机构却是以失去独立性作为代价，其“民营”的特性将逐渐弱化，这种思路对于新进入市场的民营产权交易机构一定要谨慎使用。

　　三、民营产权交易机构该如何差异化

　　民营产权交易机构的差异化战略应该从两个方面考虑：一是方面，民营产权交易机构不能脱离其本源，即民营产权交易机构是产权市场的交易机构，因此必须在深刻理解产权市场的基础上为交易所指定战略；另一方面，产权市场具有其发展的阶段性特征，因此产异化战略的制定必须是在分析市场的阶段性特征的基础上进行，因时制宜，因地制宜。

　　1、民营产权交易机构的差异化要符合产权市场的非标准性特征

　　中国产权市场是完全不同于证券市场的一个新型资本市场。相对于证券市场的标准化市场，中国产权市场是一个非标准化交易的市场。

　　在证券市场交易的资本品必须对其均质化，即标准证券化，这样才能满足证券市场中大量投资人对资本品的均质性质的消费。但是“资本品不是消费品，资本品的异质性不在于类消费品的物理差异，而在于同一物理性征的资本品在价值上的千差万别”(出自《中国产权市场发展报告2008-2009》，曹和平主编)。资本品的生产过程具有类艺术品的特性。艺术品产生过程具有自主性、个体性、创造性和不可重复性等属性，同样资本品产生过程不同于一般的商品生产，由于资本品中包含着大量人性的因素，在同样投入的基础上，价值千差万别。

　　当证券市场选择对资本品进行均质化的时候，就已经放弃了大量存在的具有异质性的普通资本品。因此证券市场中资本品的标准化交易在追求交易单元的一般化的时候，放弃了可以满足资本品异质性的非标准化的一揽子特殊股权交易的交易结构。而这种市场才是具有一般性的资本交易市场即产权市场。

　　有“中国纳斯达克”之称的河南中小企业产权交易市场开盘仅6天后就被暂停交易，很多人认为该交易机构的最大的问题是其制度设计上容易触碰法规“红线”，但是从本质上来说，河南中小企业产权交易市场暴露出来的核心问题是为追求交易的连续性而过度注重资本品的标准化，忽略了产权市场非标准化的特性。

　　因此民营产权交易机构在构建其交易结构的时候需要理解产权市场的非标准特征，而不能为了追求资本品交易的连续性而抛弃了资本品的异质性，因为产权市场之所以能够在中国得到广泛的发展，其根本原因就是承认资本品的异质性，而为其设立了针对一揽子非标准化权益的交易结构，从而为普通资本品提供了非标准化的交易平台，这种一揽子特殊股权交易在资本市场上的存量远超过标准化交易存量，前者规模约在后者10倍以上。如果民营产权交易机构摒弃了资本品的异质性，就相当于脱离了产权市场的本性，这种交易机构也无法再从产权市场的角度对其进行评定。

　　河南中小企业产权交易市场出现的问题，给予了正在积极谋求发展的民营产权交易机构在制定战略上一个重要的启示。民营产权交易机构在差异化发展的道路上，必须承认资本品的异质性，清楚产权市场的非标准化特征，然后通过制度、规则上的设计，在保留资本品交易非标准性特征的基础上，实现交易的连续性，这种方式是完全可行的。

　　2、民营产权交易机构的差异化要符合产权市场的阶段特征

　　民营产权交易机构发展的差异化战略在本质上不能脱离产权市场的非标准性，同时在认清产权市场已经形成寡头垄断市场的现实基础上，民营产权交易机构也要认识到其所处的产权市场的发展阶段也给其发展带来了难得的历史机遇。

　　虽然产权交易机构产业已经形成寡头垄断市场，但是整个产权市场的发展仍处于起步阶段，仍有难以想象的空间需要去拓展。目前产权交易机构之间的竞争主要还是“国营”的“正规军”之间的竞争，各方“诸侯”都在忙于抢占市场，还没有形成真正的龙头，而且民资参与的产权交易机构目前还远没有进入“正规军”竞争者的视野之中，这对民营产权交易机构来说是一个难得的发展良机。因此民营产权交易机构在战略设计上也一定要符合产权市场这个阶段的特征。

　　第一，战略要清晰，分析要透彻，取舍要得当。

　　对于民营产权交易机构来说，需要有一个清晰的发展战略，既不能盲目的跟从，也不能盲目的尝试。熟话说“知己知彼，百战不殆”，清晰的战略建立在对行业深刻认识的基础之上，所以民营产权交易机构需要对整个产权市场有一个深入的分析，对市场趋势、市场空间、竞争对手、产权市场交易者、交易产品等的商业特性都需要清晰理解。同时民营产权交易机构对自身的资源禀赋要有充分的评估，清楚自己的优势与劣势，结合市场需求和自身的资源特性制定发展战略。

　　民营产权交易机构对产权市场的业务，要做清晰的取舍，并且确定哪些事不去做。民营产权交易机构在刚进入产权市场的时候制定战略必须要考虑取舍的问题，确定适合自己的业务切入口。面对产权市场业务不断创新的现状，业务取舍非常之重要，因为鱼和熊掌不能兼得，只能有所为、有所不为。民营产权交易机构常犯的一个错误就是他们想做的事情太多，他们不愿意舍弃，这样往往迷失了自己的优势。

　　民营产权交易机构要有一个不同的、为市场需求者精心设计的价值链，他的渠道、产品和服务都必须相对于“国营”的产权交易机构都有自己的特色，否则只能在运营效率与规模上竞争。

　　第二，不拘泥于传统，敢于积极创新。

　　鉴于“国营”产权交易机构几乎垄断了传统的产权市场份额，民营的产权交易机构要有一个独特的价值诉求。就是民营产权交易机构做的事情和“国营”的产权交易机构相比有很大差异。民营产权交易机构的价值诉求主要有三个重要的方面：该交易机构准备服务于什么类型的产权市场参与者？满足这些参与者什么样的需求？民营产权交易机构会寻求什么样的盈利方式？这三点将构成民营产权交易机构的价值诉求。民营产权交易机构在战略上的选择要和“国营”的产权交易机构有所不同，如果民营产权交易机构与“国营”的产权交易机构在竞争做同样的事情，就不太可能成功，因而必须制定一个战略，采取一种独特的视角、满足产权市场独特的需求。

　　其实战略上的“独特”只是相对而言，因为现在的产权市场远没有达到稳定发展的状态，任何的“创新业务”都只是暂时的，业务的创新将在相当长的一段时间内是产权市场的发展常态。随着产权市场纵向空间的不断拓展，也许民营产权交易机构只需要把握住一种或几种产权交易市场的“独特”需求，就会为其带来广阔的发展空间。

　　第三，民营产权交易机构要体现出区域的特色。

　　我国疆土幅员辽阔，区域经济与资源禀赋千差万别。民营产权交易机构产生于民间，那么他的发展必将需要民间的力量，民营资本对民营经济的了解最为透彻，而民营经济正式区域经济特色的本源。无论民营产权交易机构战略如何制定，他最终都必须将自己的身份确定在服务于民营经济的定位之上，这应该是民营产权交易机构与“国营”产权交易机构进行差异化竞争的核心优势。

　　正是我国区域经济的差异化，将会给民营产权交易机构的发展带来大量的机会。以四川省为例，四川省是我国十大药材交易市场之一，是我国重要的文化古都，同时四川省优势我国西部地区重要的经济中心、金融中心、物流中心以及交运中心等，这些经济、文化以及资源上的特点必定孕育出具有四川省特色的民营经济，因此，在四川省建立民营产权交易机构，其经营的切入点要考虑到四川民营经济所具有的禀赋，以及四川的区位优势。每一个区域都可以孕育出其特有的经济形态，这就需要源于民营经济的民营产权交易机构在充分认识自己所处区域的资源特色的基础上，构建有区域特色的民营产权交易机构的业务框架。

　　民营产权交易机构在构建自己业务框架的过程当中，笔者的一个思路可以作为民营产权交易机构的参考：“国营”产权交易机构能做好的业务，民营产权交易机构未必能做好；“国营”产权交易机构不做的业务，民营产权交易机构未必不能做。