运筹帷幄 Ｅ路为您导航
浙江某集团股份公司并购重组案例
【按语】
浙江某集团股份有限公司利用产权市场收购网络公司部分股权而实现传统产业步入高科技产业发展的案例，生动有力地表明，产权市场和产权经纪人在促进高新技术与传统产业嫁接，实现高新技术产业化发展的同时，改造与提升传统产业的运作中是大有可为的。这是具有中国特色的高新技术发展之路，也是产权市场正在发挥并将进一步发挥的重要市场功能。
1999年底，当人们忙于迎接新千年到来之际，沪市活跃着一只传统产业的股票。该股在新千年元旦之前的12月下旬连拉三个涨停板。看惯了股市风风雨雨的股民们纳闷了，他们不明白：传统产业板块的其他股票随波逐落，阴跌不止，为何唯有这只股票逆潮流而动，一路领涨？这匹“黑马”的背后是庄家炒作还是隐藏着什么样的题材？它的反常行情是否因为注入了新鲜的血液，因此老树新开了？
原来，这里确实隐藏着一个不平凡的故事。
浙江某集团股份公司（称作A公司）原是一家以建筑业为主、集房地产开发于一体的上市公司，业绩表现不俗。公司连续三年蝉联“鲁班奖”，折桂“金屋”，获得省市优质工程奖30多项，市场遍布国内20多个省市和海外10多个国家和地区,分支机构横跨太平洋两岸。可是，1997年7月以来，随着许多国家陷入亚洲金融危机的泥潭、我国国民经济连续三年笼罩着通货紧缩的阴影，耗资巨大的工程项目受到冷遇。公司为了赢得合同，自己垫付了大量资金，形成了数额巨大的应收帐款，不少可能变成坏帐。另一主营业务房地产也不容乐观，这几年市场疲软，竞争激烈，利润空间有限。公司领导认识到，传统产业已经步入平均利润的轨道，很快就要迎接微利的时代。公司要持续、快速地发展，有赖于产业结构的调整，有待于向新兴产业进军，融入新经济之中，构筑新的利润增长点。
作为华东地区的建筑劲旅，A公司麾下精兵强将不少，论起工程设计、施工、安装等业务，个个技艺精湛，人人可独挡一面。但计算机、网络通信和软件开发等新经济脊梁的高级专业技术人才，则储备不足，捉襟见肘，向网络进军深感力不从心。
曾经策划多起并购活动、熟悉资本市场运作、了解新经济的建设产权经纪公司得悉这一情况后，迅速抽调精兵强将，组成专门的项目小组，研究方案。经反复论证，项目小组迅速提出一套一揽子的计划，随后马不停蹄地带着方案去见A公司的有关领导。由于该方案经济可行，设计严密，很快得到A公司决策层的首肯。公司董事会经过多次的开会讨论，从众多备选方案中采纳了它。
该方案从A公司所处的市场环境、核心竞争力和行业状况入手，详细分析了A公司的优势和特点。在此基础上，结合全球新经济的发展趋势，提出进军新兴产业的途径，从而拉开A公司波澜壮阔的重组的序幕。
由于A公司所处的建筑行业面对的是寡头垄断的市场，进入壁垒较高，竞争者屈指可数，如果建立自己的网站，虽然企业“鼠标＋水泥”化，时髦得很，但所费不薄。另一个制约因素是严重缺乏既懂建筑又精通网络技术方面的全才，网站得不到必要的日常维护和更新，使其成了装饰门面的花架子。因此，新起炉灶不是上策，必须走混合并购的道路，采用拿来主义，收购现有网络信息产业的公司，实现进军新兴产业的战略构想。问题在于投资网络公司要冒较大的风险。
随着上海产权交易市场一同成长起来的建设产权经纪公司，积累了从事互联网投资策划的丰富经验，熟悉各种互联网企业商业模式、形成了一套评判互联网价值的独特的标准；储备了大量项目，可为各类投资者服务。他们建议A公司参股集ISP和ICP于一身的网络公司。目前国内用户多是拨号上网，不管是按时计价还是包月制，都给ISP带来实实在在的现金流。即使将来随着我国互联网基础设施的改善，网络带宽的价格进一步下跌，资费大幅度下调，必将刺激广大民众上网，给ICP提供了无限商机。因此ISP兼ICP，左右逢源。A公司董事会采纳了建设产权经纪公司的建议，并委托他们代理A公司对网络行业的投资并购。
功夫不负有心人。建设产权经纪公司经猎寻、分析和筛选，目标逐渐浮出水面。上海某信息网络有限公司（称为B公司）是英特网接入服务商，提供面对中小企业的网站建设相关服务及提供信息服务。该公司依托最新国际技术设备扩大网络规模,增加接入能力,采用先进的设备组成骨干网,提高系统运行能力与网络管理水平,使用户享受到高速因特网带来的全方位和高标准的服务。该公司短短一年时间内跃升为上海第三大网络服务提供商，文汇新民报业集团、解放日报等新闻媒体，以及交大、同济等著名高校和其他知名企业等都成为它的客户。
经过反复的商谈，在建设产权经纪公司的撮合下，两家终于达成协议。A公司出资3000多万元，收购B公司近一半的股权，随后进行了增资扩股，壮大B公司的实力。这是一次“双赢”的收购。A公司低成本地进入新兴产业，实现了产业结构的调整和升级，而B公司不仅股东获得了巨额的回报，实现了投资收益，而且得到了大量新鲜的血液，增强了实力。
A公司经过这次资本运作虽成功地介入新兴产业，有利于产业结构的调整，但尚未产生显著的经济效益，主营业务收入和主营业务利润的格局没有产生实质性的改变；新业务还没有形成自己的亮点，没有改变A公司属于传统产业的形象，进军新兴产业的目标没有完全实现。
重组的第二步是A公司与其大股东之间的资源整合。大股东与经过上述收购活动后的A公司有着及其相似的业务结构。它既有建筑公司又有电信企业（称C公司）。C公司以门户网站为基础,开展电子商务和进行宽带接入网建设,同时发展面向企业的ASP业务, 还利用我国电信市场首先向内资企业开放的机会,积极申请其他电信业务。但C公司在建筑公司光环的笼罩之下逊色不少。
第二步重组的目的是把A公司旗下的建筑公司转让给大股东，壮大大股东建筑业的实力；同时受让大股东控股的C公司，同A公司间接控股的B网络公司相结合，增加A公司新兴产业色彩。经过这样的重组，A公司和股东的主营业务都凸现出来。
鉴于信息产业的前景非常看好，为壮大C公司的实力，A公司对其进行了大规模的增资扩股。在A公司雄厚资金实力的支持下,C公司ISP业务及ASP服务、企业B to B电子商务和ICP业务将步入快行道。
经过两次的资产重组，A公司形成了传统产业和新兴产业并重的格局，走上了新的发展道路。
有着这么丰富的内涵与题材，A公司的股票价格自然会扶摇直上。这难道不是一匹真正的黑马吗？
|
|
