企业并购出新招
【按语】
上海金陵股份有限公司在市场竞争不断加剧的背景下，为摆脱产品单一的经营风险，确定了“一业为主、多种经营、二三产协调发展”的方针。在并购重组的过程中，采用了“先托管、后收购”的稳健扩张战术，实现了低成本的规模扩张和产业结构调整，是一种较为成功的重组模式。

　　一、产业结构调整势在必行
　　上海金陵股份有限公司（简称“上海金陵”）原是一个专业生产电子调谐器和机械式调谐器的工厂，公司主导产品电子调谐器和机械调谐器占主营收入90%以上，尽管产品各项指标在全国调谐器行业名列前茅，产品也有一定的技术含量，但由于市场竞争不断加剧，销售利润率仍呈下降趋势。而且产品种类单一，蕴含着很大的经营风险。
　　时值上海仪电行业已从困难型调整步入了超常规发展型大调整时期，上海金陵董事会决定以行业结构的调整为契机，迅速调整和改善公司的主业结构，并确定了以“一业为主、多种经营、二三产协调发展”的方针，迈入了资产重组的浪潮中。
　　二、先托管、后收购无疑是一种好的重组方式
上海金陵于1998-1999年间，利用上市公司机制及资金的优势，在上海仪电控股集团公司产权经纪部（即集团资产经营部）的策划、协调下，成功收购了上海电度表厂。
　　上海电度表厂是上海仪电控股（集团）公司的全资子公司，是国家机械行业重点骨干企业，上海市高新技术企业。该厂地处上海市漕河泾高新技术开发区，是国内首家电度表专业生产企业。主要生产FD系列单相长寿命电度表、D85系列单相和三相电度表、0.5级精密电度表等56个型号、164个规格的电度表。由于受国家城乡电网改造政策的推动，产品销售市场十分看好。
　　正处于结构调整中的上海金陵，一眼看中了上海电度表厂，因为一旦公司主业范围中增加电度表产品，无疑会为上海金陵开辟新的生产领域和新产品市场，带来新的增长点。但同时，公司董事会又有一丝顾虑，因为并购双方虽属同一行业，但公司对上海电度表厂的资产虚实、人员结构、债权债务等情况并不能全面了解，并购的风险还是相当大的。于是，在仪电控股集团的支持及集团产权经纪部的共同策划、协调下，上海金陵决定先托管上海电度表厂，于1998年3月与集团公司签订了托管协议，获得了上海电度表厂的经营权，并借自身资产经营的优势，将托管期作为考察上海电度表厂资产底细和运作情况的过渡期，从而缩短了正式收购后与公司的磨合期。
　　实施对上海电度表的托管后，上海金陵又在仪电产权经纪部的协助下，做了以下几项工作：
　　对上海电度表厂进行财产清点、资产清查，对不良资产进行剥离，并在企业的生产场地、生产设备、产品、技术、人员等方面全方位实施了有效的资产重新组合；
　　寻找新的发展点，将金陵的管理机制模式注入上海电度表厂，向管理要效益；
　　为生产发展的需要，向企业注入生产发展及更新改造资金，特别是对电度表的生产瓶颈口，投入资金进行技术改造，增添了部分设备及检测仪表，从而扩大了生产，增加了托管企业的活力。
　　二、通过市场化规范运作，实现收购目的
　　经过一年多的磨合期，上海金陵在理顺了上海电度表厂的资产结构、人员结构、债权债务等关系后，决定实施收购行为。考虑到上海金陵为上市公司，资产运作更应规范有序地进行，于是，上海金陵决定将收购行为纳入上海产权交易市场规范操作。仪电集团产权经纪部在接受上海金陵的委托后，迅速组织骨干力量，协助上海金陵共同做好签约前的准备工作：
　  办理资产的立项、评估、报财政部的确认手续；
　　办理主管部门的审批手续；
　　拟订规范的产权转让合同，在合同条款中不仅明确交易双方的权利与义务，还注重职工安置、债权债务处理等主要条款。
　　经过仪电集团产权经纪部努力，上海金陵收购上海电度表厂的产权转让合同于1999年12月1日在上海产权交易所内正式签订，并经产交所审核后生效。
　　四、效果凸现
　　从2000年上半年上海电度表厂的年中报表中，我们不难发现，在上海金陵的经营下，上海电度表厂上半年销售收入、利润总额二项指标均打破了历史最高水平，其中，完成销售收入8317.5万元，实现利润达1092.27万元。
　　上海金陵“先托管、后收购”的金陵重组模式无疑是较为成功的。