凤凰涅磐
资本与技术结合，促进企业再生发展
【按语】
产权交易、资产重组本身并不是目的，使企业步入可持续发展才是根本目的。这起某科技企业借用“凤凰涅磐”的典故获得新生的案例，既显示了产权市场在科技企业和高新技术产业化发展中发挥的有效功能；同时也生动地表现出产权经纪公司作为“投资顾问和资产管理专家”的作用。
2000年4月，上海A公司董事会授权委托上海建设产权经纪有限公司，希望通过后者出让A公司部分股权而从资本市场上变现获取400万元人民币，帮助企业走出困境，开拓市场，并步入良性发展。
建设产权经纪公司在接受这项委托以后 ，立即成立了一个以总经理为首、从事产权交易精英的项目工作小组。项目小组首先就A公司的具体情况进行了详细的调查 ，对该公司各方面原始资料、行业背景情况等进行了深入的分析，并对其资产进行了评估。
A公司系中外合资的高新技术企业，成立于1994年9月6日，主要从事光无源器件研究、开发、生产、销售。目前互联网是通过电信号传递信息的，但由于光传输的信号比电的传输速度快，且品质好，因此光纤网络将是互联网频宽与流量问题的最终解决方案。A公司生产开发的“光无源器件”就是光纤通信元件，主要包括耦合器、隔离器、等。耦合器是最常见的元件，是精密机械经多工序流程制造出的产品，将不同光纤融在一起并控制流量，但因目前仍依赖人工制造，产量供不应求，所以有越来越多的投资者和制造商进入这个市场。而隔离器应用激光焊接等多种高新技术，市场需求非常大。“光无源器件”的生产是一个相当单纯的行业，但它需要特别的Know-how研发过程以及制造出稳定的产品，也是高新技术与密集劳动相结合的特殊行业，非常适合在我国进行生产。A公司是上海光通信委员单位，也是信息产业部国家光通信标准审订和起草成员之一，其作为这个行业中的技术领先者和质量佼佼者，是一家极具发展潜力和良好经济效益的朝阳企业。
但建设经纪产权公司项目组对资产进行全面分析评估时，却发现A公司目前的财务状况乍一看是相当糟糕的，该公司成立时拥有500万人民币的资产，到评估基准日时公司只有180万的净资产。项目组对发生了如此严重的亏损进行了深入的调查分析，发现其原因在于：A公司在创业初期选择了一个错误的投资方向，从事生产光缆制造设备之一“光纤二资被覆”生产线，但是经济效益并不理想。直到1998年A公司决策层果断对本公司的产品进行结构调整后才从事目前“光无源器件”的研究、开发、生产和销售。与国内同类企业明显不同的是，A公司在初期就十分重视技术的开发，不惜投入大量资金，聘请一批资深工程师、博士后等优秀的专业人才从事公司的产品科研开发。公司因而以产品的高品质赢得了客户的信赖，由此获得了大量的产品订单。但由于缺乏规模效应，又没有足够资金扩充生产线来满足巨大的市场需求，公司陷入了艰难的财务困境。项目组认为A公司这些巨大投入并不是没有产出，其开发创新的独特生产工艺和专利技术已达国际同业标准，成为国内同业的翘楚，公司的无形资产评估达价值1600多万元。因此，A公司的实际价值远远高于财务帐面所显示的状况。
在去粗取精、由表及里的分析后，建设产权经纪公司项目组与A公司进行重新磋商，提出对其原先的融资方案重新策划。项目组认为，A公司如果只是出让部分股权变现获取400万人民币，这仅仅对于解决公司目前的财务困境是可行的；但从公司长远的发展计划来看，该方案并不能从根本上消除制约企业发展的瓶颈，甚至可能将企业扼杀在摇篮中。
建设产权经纪公司认为，产权交易不是目的，而是服务于企业发展的手段。基于这一认识，项目组重新设计了新的方案，借鉴“凤凰涅磐”的典故，建议把A公司重新组建一个注册资本为2000万人民币的股份有限责任公司，A公司以专利技术等无形资产和现有有效设备等资产出资占新公司40%左右的股权，再从外部吸纳新股东的投资1200万人民币用于扩建生产，这样，新诞生的公司可以迅速开拓市场、占领市场，形成市场的规模效应。A公司董事会经过研究欣然接受了这一方案。
新方案一确定，项目组就据此设计了一份完备的投资建议书，开始从资本市场上寻找与其匹配的资金。由于建设产权经纪公司依托产权市场建立起良好的投资客户源，很快就找到几家有实力的公司。通过全面、系统、实事求是的投资价值分析与推介，使他们对本项目产生了浓厚兴趣。经过几次谈判，建设产权经纪公司发现其中两家上市公司尽管资金充足，也非常愿意参与投资，但是由于缺乏光通信行业相应的背景，他们对于A公司高速发展的促进作用并不明显。出于对A公司长远发展计划考虑，项目组将他们删除了。另有两家公司对该行业缺乏足够的了解，对其的发展前景与市场无法把握，因而退出了这个项目的谈判。建设产权经纪公司对初步筛选的四家有相应技术和产业背景的投资商进行了更深入的谈判，经过艰难的谈判最后选择了其中的三家公司：B公司，一家具有政府背景的在光通信领域有广泛市场渠道，丰富市场销售经验的大型国营公司，该公司目前对光通信行业的发展一直很关注，并对其发展前景充满信心；C公司，一家在光通信方面有国际合作经验的中外合资公司，对光通信的发展技术很有研究；D公司，一家拥有强大经济实力的通信领域的龙头公司，该公司希望先于其同行占领光通信领域，抢先一步开展新的市场。
建设产权经纪公司向A公司董事会推荐了上述三家公司，建议作为A公司以“凤凰涅磐”的方式组建新公司的合作伙伴。
经过调查、分析、策划、猎寻、谈判、筛选、再谈判……经建设产权经纪公司的大力撮合，A、B、C、D四家不同的公司最终以共同的利益、共同的发展目标走在了一起，各股东公司确定了自己的股权比例，成立了新的有限责任公司。至此，A公司不仅摆脱了经营发展中的财务困境，而开始了其全新的发展历程。
可以预见，在不久的将来，中国的光通信领域中会出现一个新的巨人，它不仅会成为中国光通信企业的一个奇迹，也将是世界光通信行业中的一个奇迹！
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