本报上海讯 (记者李媛)随着日前“沪版OTC(场外交易市场)”上海股权托管交易中心首批19家微小企业挂牌，上海、天津、重庆三大区域OTC三足鼎立之势已然形成。

　　然而，启动数天以来，上海股权托管交易中心在推荐机构会员名单频繁“变脸”、券商或退出市场、交易不活跃、门槛过低等多方面，频频受到市场质疑。

　　质疑一：

　　券商“隐踪”？

　　在上海股权托管交易中心启动前后，其官网信息中的“推荐机构会员”名单出现频繁变动。2月12日，官网显示“推荐机构会员”为12家，包括申银万国和国泰君安两家券商，但申银万国和国泰君安以“财务顾问”的形式推荐企业；2月15日，官网显示“推荐机构会员”数量增至17家，以财务顾问推荐企业挂牌的申银万国和国泰君安两家券商“消失”，换成了国信证券和金元证券，而随后，这两家券商也“消失”了。更为戏剧化的一幕发生在2月14日，首批挂牌企业中，原由申银万国推荐的钢软股份、福升威尔，其推荐机构几小时内一再变更，最终变更为浦发银行上海分行和民生银行上海分行。

　　由此，有业内人士提出质疑：券商“隐踪”或许正体现出券商与地方的微妙关系，地方柜台市场到底是由地方政府主导，还是由券商主导？

　　对此，上海股权托管交易中心副董事长张云峰回应称，2月14日的“多次变动”其实是操作疏忽造成的失误，由券商转为银行属实，但并非两券商被临时“摘牌”。

　　“我们和券商都需要慎重考虑几个问题，首先是券商应当扮演什么样的角色。”张云峰向记者表示，“我们将其身份设定为财务顾问，而这又引出另一个问题，当别的机构是推荐人时，券商机构却是财务顾问，这就造成地位上的不对等。”

　　质疑二：

　　交易冷清？

　　与围绕券商的热烈讨论相比，上海股权托管交易中心的交易可谓“冷淡开局”。在2月15日开市当日，交易额仅为243.1万元，平均每家挂牌企业融资额尚不足13万元。截至2月17日收盘，开户总数约为450户，其中90%是个人投资者，只有10%为机构投资者。

　　张云峰表示，交易冷清的原因主要是，目前19家挂牌企业中只有6家可以进行交易。

　　同时，在个人投资者中，有相当一部分是挂牌企业的原自然人股东。按照规定，这些原自然人股东只能买自己所持公司的股票，只有当其投资经验达两年以上、金融资产达100万元以上时，才能买其他公司的股权。

　　张云峰认为，“这类市场交易不可能很活跃，因为参与交易的多为理性投资者，投资者对价格判断趋同。”

　　质疑三：

　　门槛太低？

　　市场普遍认为，上海股权托管交易中心的推荐机构门槛不高。备受争议的是，在首批19家挂牌企业所涉及11家推荐机构会员中，有7家为上海本地注册的“投资管理”、“投资咨询”类企业，其中6家皆为2011年下半年注册。

　　对此，张云峰表示，推荐人注册时间短的原因之一，是在筹备过程中，制度不断改动，现在要求必须是独立法人机构和有限公司，这就致使很多企业“看起来成立时间不长”。

　　与此同时，张云峰也针对挂牌企业门槛低的问题作出回应。从一些硬性指标来看，挂牌企业的门槛是比较低，但在企业质量把关上，审核力度完全不小于新三板。

　　质疑四：

　　有违“38号文”？

　　另一个将上海股权托管交易中心置于风口浪尖的问题，是它的成立离国务院去年11月发布《关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》(即“38号文”)不足两个月。

　　对此，张云峰不断强调，上海股权托管交易中心“完全符合38号文的要求”。“在38号文出来之后，我们对与原来不同的地方进行修正。目前，上海对我们的定义是完全符合38号文件的要求。”

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　　上海股交中心主要为非上市股份公司提供股权托管、登记、转让、结算交收、代理分红派息和企业融资等综合金融服务，亦有为多层次资本市场培育上市资源的作用，重点面向尚不具备上市条件的科技型、中小型企业提供服务。