2006年是工程机械行业的并购年，国际工程机械巨头在中国展开了一系列的并购活动，从厦工股份、桂柳工、河北宣工到中联重科，以及G三一等一大批国内工程机械的龙头企业都有所动作。最近又有消息称联想弘毅拟收购中联重科，这标志着民族资本也加入了工程机械企业的并购大军。近日工程机械板块股价连续拉升，反映了市场对并购重组这一题材的追捧。

    外企之所以如此热衷于该板块并购，究其原因，有以下几个方面：

　　第一，看重国内工程机械行业完善的销售网络和零部件配套体系；第二，看重国内相对廉价的劳动力；第三，国内工程机械行业集中度低，1008家生产企业中资产上亿的只有30家左右，10亿元以上的有4家，30亿元以上的企业仅徐工集团一家；第四，国内工程机械行业2003年下半年以来逐渐步入低谷，相关上市公司的业绩也大幅滑坡，股价一跌再跌，此时收购价格比较低。第五，目前大多数工程机械行业尚未完成股改，收购这些未完成股改的公司的价格(净资产溢价)显然比全流通后收购价格(市值水平)平均水平要低；第六，看重国内巨大的市场和较快的发展速度，持续高速增长的宏观经济和固定资产投入，拉动了国内基础设施建设和对工程机械产品的需求，国内工程机械产品市场年平均以15%以上的速度增长；第七，国际工程机械分工区域化和专业化程度的提高，导致全球工程机械产销重心向亚太地区尤其是中国转移；第八，工程机械上市公司大都为国有企业，国企本位和地方政绩的驱动使得外企在与国内民营企业、管理层收购等改制国有企业的竞争中容易胜出。

    工程机械作为受固定资产投资拉动的产业，具有明显的周期性。2006年是“十一五”计划的第一年，据预测，全社会固定资产投资增速在20%以上。从今年1月份部分行业，如挖掘机的销售统计数据来看，工程机械行业已经具备了底部蓄势，开始复苏的兆头。经过近两年半的调整，整个工程机械板块股价调整的比较充分，平均市净率仅1.83倍。加之大部分上市公司都未进入股改，这些公司股改后向流通股东送股会进一步降低其市盈率水平，工程机械板块整体已经具备较明显的投资价值。行业投资评级为：增持。

　　重点可关注山推股份、中联重科、常林股份和G三一、G合力和G柳工。

　　叶志刚 海通证券