整体登陆A股市场短期内难以实现

    今日“中石油要约收购吉林化工A股情况报告书”的公告发布，标志着从去年10月31日起拉开帷幕的中石油回购旗下三公司的整合运动正式收官。
 
    公告称，要约收购中已接受收购要约的股份转让结算和过户登记手续已办理完毕，中石油总计持有占吉林化工总股本97.22％的股份。吉林化工股权分布已不符合上市条件，将履行终止上市的有关程序。其A股股票终止上市后，未接受收购要约的股东可将持有的余股按原要约收购价格出售给中石油，中石油将予以收购。

    中石油整合运动历程

　　2005年10月31日，中石油同时推出了对旗下吉林化工、辽河油田、锦州石化三家上市子公司的股份要约收购计划，标志着中石油开始启动资产重组进程，以彻底解决母、子公司重复上市的问题。

　　随着中石油的回购，去年12月底锦州石化和辽河油田的流通股数量已经低于上市条件，中石油顺利达成了使两者退市的目标，而吉林化工已在上月23日起在港交所退市。

　　整合意义大

　　不少分析人士认为，中石油选择在此时整合是内、外部因素综合作用的结果。重整石化资产、实现H股上市承诺、增发A股一直是中石油整合旗下上市子公司的内部动力，而股权分置改革日益紧迫这一外因则促进了整合方案的早日推出。

　　尽管目前的整合从时间而言已经迟于中石油在香港上市的承诺，但整合无疑将提升其综合竞争力和盈利能力，实现股东价值最大化。新疆证券分析师认为，整合资产后有利于中石油将被整合资产与其它资产进行统一协调，降低运营成本。另外，上市公司数量下降将减少资本市场相关费用支出。

　　但也有分析人士指出，仅以达到三家上市公司退市为目的，并无法实现相关资产的完全整合，未来将不得不通过进一步的动作以达到注销相关子公司、回购经营性石化资产的最终目标，因此本次回购及退市只能说是中石油在资产整合方面迈出的第一步。

　　中石油“海归”短期内难以成行

　　中石油完成对旗下上市公司的整合为国内A股上市铺平了道路，何时回归成为市场关心的话题。华夏证券分析师认为，A股市场目前的形势并不支持中石油在近半年内“海归”。首先，国内股改进程仍在深化阶段，中国石化、兖州煤业等一批含H股公司尚未进行股改。A股新老划断至少仍需要数月时间。其次，在A股暂时失去融资功能后，H股是国内企业IPO的主要市场。建行上市又是亚洲市场四年来最大的一次IPO。目前国内正在集中精力推进四大银行上市计划，中石油的“海归”理应在之后进行。再次，A股市场的承受力仍较小。若中、工、农行有一家在A股IPO，市场很难承受中石油的快速跟进。

　　锦州石化、辽河油田、吉林化工的相继退市无疑为中石油回归内地上市扫清了障碍，但碍于以上诸多原因，短期海归还是难以成行。此前，中石油监事会主席王福成曾表示，中石油在A股上市的时间将依据实际情况而定，目前还没有具体的时间表。

　　中石油的整合促成了市场对中石化、中铝等整合的预期。近期中石化收购旗下四家子公司流通股及此前中铝收购焦作万方的动作，都表明并购成为2006年的投资主题之一。对于中石油整合之后的市场想象空间，中证投资张志民认为，它把并购的想象空间打开了。中石油整合之后市场想象的空间很大，因为采取了以二级市场的价格回购，股民意识到自己手中的股票很有价值。尽管中石化、中铝等出于不同的条件会采取不同的方式，但整个市场的预期是向好的，也将给投资者带来投资机会。（袁媛）
深圳商报