美联储（FED）于4日公布了2004年12月14日美联储公开市场委员会（FOMC）会议纪要。该纪要显示，美联储的政策制定者们在未来数月内仍将持紧缩货币立场，为使通胀水平处于控制之中，其逐步升息的步伐将不会停止。美联邦基金当前利率为2.25％，但许多经济学家预计，今年年底前利率将升至3.25%-3.5％水平。

    美联储公开市场委员会的委员们普遍认为，美国经济正稳定复苏，但通胀可能仍需处于控制之中，因此美联储将坚持逐步升息。该纪要显示，稳定潜在通胀平衡存在一定的风险，但随着全美经济更加稳定的增长，为了不通过进一步减少贷款而维持良好的经济态势，成本和价格压力可能成为更明显的中期风险。多数美联储高官都对通胀前景表示乐观，他们预计，因油价回落等因素，消费者价格指数可能在未来数月内下降，除食品和能源外的核心通胀指数可能保持稳定。

    尽管美国11月非农就业数据令人失望，但FOMC成员并不担心美国劳动力市场复苏失败。他们表示，过去数月的就业平均值显示美国劳动力市场正逐步改善，预计2005年全美失业率将自2004年11月的5.4％下滑。

    该纪要还显示，美联储普遍对美国预算赤字规模表示担忧，尽管有部分人表示乐观，但很多FOMC成员宣称未来数年预算赤字将难以减少，他们同时对经常账赤字在可预见的未来得到缩减缺乏信心。

    从目前情况分析，市场人士对这份会议纪要的不同反应，很可能预示着未来几个月内美联储将面临严峻考验。鉴于目前的风险，美联储将会更加难以解释自己的忧虑，并难以让市场按照美联储认为最可行的政策道路发展。美联储于去年启动紧缩周期时，每一次都能让市场提前做好充分准备，从而巧妙引导了市场动向。该纪要中不够明确的一个重要问题是美联储的货币政策暗示，和以往几次会议纪要不同，这次纪要并没有明确提到短期内加息步伐可能必须调整的可能性。市场担心，如果美联储的言论让人费解，那么接下来的市场状况可能与2004年的表现大相径庭。

    Wachovia银行认为，美联储终于接受了市场的普遍看法，即价格上涨压力在加剧，目前的物价增速可能会在未来几个月内使物价稳定局面受到威胁。雷曼兄弟公司的分析师则认为，美联储调整风险评估还需要一段时间，但这种调整会重创债市，如果美联储很快发出通货膨胀警告的话，美国国债的收益率就会应声大幅上涨，尽管美联储希望债券收益率走高，从而减缓经济增速并缓解价格上涨压力，但他们更愿意逐步实现这一点。

    多年来，美联储始终在每次决策会议６个星期后才公布该次会议的纪要。而根据每年的决策例会安排情况，往往是在举行了新的决策会议后才公布前一次会议的纪要。这份去年１２月１４日的会议纪要说，美联储将支持加大货币政策决策公开和透明度的原则，并同意将公布每次会议记录的时间由原来的会后６个星期提前为３个星期。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　  2005年1月7日