境外的战略投资者投机获利的机会很少，他们必须要通过自己的努力和我们做到长期合作、互利共赢，因此在价格方面自然要考虑到这些因素，也要考虑到其风险成本。从目前战略投资者入股中资银行的价位来看，都高于账面净值，所以我们认为并不存在贱卖的情况。

    要弄清国有银行是否被贱卖，首先要弄清中资银行和外资银行股权合作的意义。为了巩固国有银行改革的成果，使得我们重组的成本能够实现花钱买到机制，我们鼓励国有银行同外资银行实行股权合作，精心挑选合格的境外战略投资人，其目的是：第一，实现机制和体制的创新，促进商业银行营运的基础条件发生根本的变化；第二，通过合作，来迅速提升国有商业银行的竞争能力。

　　国有银行在改革的过程当中，国家关注的一个非常重要的问题，就是要从根本上改变以往国有银行产权结构国有独资的单一性，实现股权结构的多元化。只有在投资主体和利益主体多元化的基础上，国家财政才不可能再为商业银行的经营亏损去买单，否则就有悖于市场公平竞争的环境和原则。这不仅从体制上可以消除道德风险，而且使得国有银行在改革过程当中出现的锐意进取、面向市场、立足自身、改善经营和结构的积极性，得到了制度性的持续安排。

    基于改革当中的国有银行背水一战，必须从机制和体制上来创新这一政策理念的考虑，我们引进境外和境内合格的战略投资者，进行一个体制和机制的创新。引进这些战略投资人，就是要借鉴国际先进银行和市场上先进的技术和经验，提高国有银行战略竞争能力。

　　当然，这并不意味着对战略投资人没有要求。事实上，我们对战略投资人是有严格标准的，总的来讲有五个方面的要求：第一，他在中资银行当中投资占股的比例不低于5%；第二，本着长期合作、互利共赢的精神，对境外的战略投资人股权的最短持有期有个限制，最短的股权持有期必须是在三年以上；第三，参与的机制，作为战略投资人，就必须要派出董事，参与董事会的管理工作和决策工作。并且我们鼓励有经验的战略投资人，向中资银行派出高级管理人才，来参与银行的日常运营管理；第四，我们要求作为战略投资人，必须要有丰富的银行业的管理背景。也就是说必须要有成熟的经验、技术和良好的合作意愿；第五，有商业银行背景的境外战略投资人，在投资中资银行的时候，为了避免利益冲突，也避免造成市场的垄断，我们规定他只有两个机会，也就是他只能投资不多于两家的商业银行。所以，战略投资人和一般的机构投资人以及公众投资人不一样，他有很多任务，而且他介入得比较早，要共同努力开发技术资源、产品服务。

　　从上面五个标准可以看到，境外的战略投资者投机获利的机会很少，他必须要通过自己的努力和我们做到长期合作、互利共赢，因此在价格方面自然要考虑到这些因素，也要考虑到他的风险成本。从目前战略投资者入股中资银行的价位来看，都高于他的账面净值，所以我们认为并不存在着贱卖的情况。

　　比如，建设银行是今年10月27号在香港上市的一家银行，建行每股发行价格是2.35元港币，相当于建设银行2005年财务重组以后比较好的状况之下市净率1.96倍，处于五年来我们大型国企境外上市定价的较高水平，也是2000年以来亚太新兴市场所有银行上市股值当中比较高的。建行这次的市净率已经接近香港大型的上市银行交易价的水平，有的已经超过了欧美银行上市的价格水准。也是它的净值的两倍，上市价格卖到两倍，这个价位在国际上都认为是非常成功的。建行这次上市和上市以后的良好价格表现，雄辩地说明了建行在战略投资人和上市的定价方面的精心设计和成功的实施。

　　中国银行业监督管理委员会主席刘明康

　　（《中国经济周刊》记者刘永刚现场整理）
中国经济周刊