摩根士丹利“中国互联网报告”看好中国市场

    ○在未来的5-10年内,中国市场将会超过日本市场的总市值,届时也将会有更多的中国互联网公司加入到上市公司的行列中来
 
　　○中国本土互联网公司内部的兼并与收购也将逐渐升温,成为今后一段时间内的兼并、收购热点,从而完成中国互联网业的横纵双向整合

    北京消息(记者商文)昨天,摩根士丹利最新“中国互联网报告”亮相北京。该报告显示,中外资本正逐鹿中国互联网业。外资公司正忙于收购中国互联网公司,而中国本土互联网公司内部的兼并与收购也将逐渐升温。

　　中国市场最有潜力

　　该份报告指出,中国互联网市场的增长高于其它市场,并且具有很大的发展潜力。相信在未来的5-10年内,中国市场将会超过日本市场的总市值,届时也将会有更多的中国互联网公司加入到上市公司的行列中来。

　　对于这样判断的理由是什么,玛丽·米克认为,目前,中国在互联网用户数量上排名世界第二。其中,30岁以下的年轻用户数量超过了世界上其他任何国家,这部分用户有着很高的使用热情和创新思维,这为互联网业的未来发展提供了强劲的动力。另外,中国的互联网公司在“点击加瓦片”的业务模式上也拥有相当大的优势。

　　面对飞速发展且规模庞大的中国互联网市场,外资互联网公司迫切地希望能够从中分得一杯羹。然而,如Amazon.com、Google等这些声名显赫的外资互联网公司进军中国市场的路途却并不平坦,在与中国本土公司的较量中频频败下阵来。于是,外资互联网公司通过采取绕道收购本土网络公司的形式,如今年Monster.com收购中华英才网,雅虎收购阿里巴巴40%的股份等,表达着对中国互联网市场与日俱增的浓厚兴趣。这在该份报告中也有所体现。

　　在外资互联网公司忙着收购本土公司的同时,报告指出,中国本土互联网公司内部的兼并与收购也将逐渐升温,成为今后一段时间内的兼并、收购热点,从而完成中国互联网业的横纵双向整合。例如,新浪收购网兴和讯龙,搜狐收购中国人网、焦点房产网等。

　　除了以上所叙述的中国互联网业未来发展趋势外,报告中还提到了网络公司的领先地位未必能一劳永逸,业务专注能为互联网公司带来较大的市场份额,业务重点具有明显地区差异等发展方向。

　　另外,报告中还特别提到,未来的互联网业将以内容为王,内容供应商将控制定价权。同时玛丽·米克还预测,将来对于互联网用户的内容供应一定是以付费的方式存在的,中国很有可能成为这种模式的测试市场。

　　互联网公司的资本之谜

　　2004年中国互联网上市公司对外公布的统计数字来看,其实际收入大约为14-15亿美元。然而,据这份摩根士丹利的报告称,中国互联网公司的实际收入可能大大高于对外公布的收入,估计实际数字应该高出30-40倍。

　　除此以外,该份报告称,中国互联网公司的利润率远高于全球同类公司,但其估值却低于全球同类公司。季卫东的解释是,中国互联网公司的利润率高主要是因为中国拥有大量廉价的劳动力。而之所以其估值较低,则是由于宏观经济形势的不确定性、政策风险、激烈的同业竞争、业务模式不为国际投资者所熟悉等因素的影响。

　　对于电子商务未来在中国的发展前景,季卫东用了“腾飞”这两个字来形容。他认为,由于中国人均GDP的增长,加上支付、物流和信用/结算体系的建设,中国的电子商务将在2006年达到真正的普及,而今年是开发支付、信用和物流系统关键的一年。报告中,还对国企在互联网行业中扮演的角色、外资公司为何在中国遇到特殊挑战等问题进行了分析。

　　泡沫存在几率很大

　　尽管中国的互联网行业正处在一个前所未有的大发展时期,但摆在这些公司面前的挑战同样不容忽视。报告中列举了中国经济的不确定性、意外情况、长期价值与短期利润之间的平衡、管理层的稳定程度等方面。

　　对比美国在1999年-2000年出现的互联网泡沫,玛丽·米克肯定地指出,中国目前的确有大量的风险投资被用于互联网行业,出现了一股投资热潮。因此,在中国的互联网业中存在泡沫的几率是很大的。大多数的中国互联网公司都受到了来自于风险投资和基金的资金支持。但在这个行业中,成功率却只有十分之一,也就是说大多数的投资都是失败的。用季卫东的话来形容,目前中国互联网市场中的“资本太多,好主意太少”。

　　玛丽·米克还提醒投资者,在对某一互联网公司进行研判时,更应注重其长期价值,而非短期利润。
上海证券报