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电力行业最坏时期已过去         
电力行业最坏时期已过去
[ 作者:佚名 | 转贴自:http://biz.jrj.com.cn/2008/11/1109012661657.shtml | 点击数:946 | 更新时间:2008-11-11 | 文章录入:admin6 ]

    电力上市公司因燃料价格大幅上涨,而出现业绩每况愈下的状况。2008年是电力行业低迷的时期,3季度则是电力行业最艰难的时刻,前三季度上市公司的三季报显示,大部分电力公司煤价同比涨幅逾40%,板块中公司归属母公司的净利润为-55.9亿元,同比下降133.6%,3季度单季亏损53.8亿元,季度亏损面环比增加213.6%。

  光大证券认为,四季度电力板块业绩将好转,主要原因一是上两次调整电价的效果将在四季度充分体现。二是煤炭价格的回落。

  虽然电力板块的上市公司三季度业绩遭遇到最差的季报业绩,但比较半年来的走势发现,电力板块表现要远强于沪深300。银河证券认为,背后体现了“趋势投资”的理念。从电力行业基本面看,行业盈利能力将于第三季度触底,并逐步回升,而复苏进程将主要取决于煤价走势和电价政策。在乐观的情景下,国家短期内加快上调上网电价的节奏和幅度,从“趋势投资”的角度看,电力行业具有相对收益的投资机会。

  目前影响电力行业发展的关键因素主要是三个:1、用电需求增长速度会回落到多少;2、煤价走势;3、电价还能上调多少。西南证券表示,在不考虑其它因素的情况下,经过简单测算,2008年燃煤成本同比上涨35%的情况下,电力企业内部消化30%压力,则当年上网电价应该合计上调16%左右;若不让电力企业内部消化,则应涨23%。因此,在我国CPI大幅回落的背景下,预计未来三个月内,上网电价还有望第三次上调,幅度也在5%左右。按照上述的假设来预测,2009年电力行业整体有望盈利,主营业务利润同比增长有望超过150-300%;毛利率有望从2008年全年3-5%的区间,回到15%左右。

  有别于其他行业正步入衰退或正处在衰退的进程中,电力行业已经经历了最差的时候,电价在三季度得到10%左右的提升,且9月份以来动力煤开始下跌,因此虽然经济下滑利空电力需求,但煤价下跌对电力行业业绩的提振,远高于发电小时数下跌对业绩的负面影响,电力行业存在恢复性机会。国信证券认为,火电趋势好转、电力行业市值占比提高等因素,都使得部分电力公司有“被配置的”合理性与必然性,过去12个月电力指数跑赢上证综合指数8个百分点以上,这显然不是“价值投资”所能解释的。因此,国信证券建议标配。

  作者: 姚晓明

证券时报

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