主持人 陶俊

    嘉宾 国泰君安 李质仙 张伟文

　　主持人：近期有媒体报道，国家可能降低纺织等多个行业的出口退税率，目前正在进行调整前的可行性研究工作。您预计纺织行业退税率会下调多大幅度？

    嘉宾：我们认为，为缓解人民币升值和国外反倾销压力，国家出台此项措施的可能性极大。

　　2004年起，国家将纺织服装的出口退税率平均降低3个百分点，其中占纺织行业出口80％的服装和棉织品的退税率从17％降到13％。我们估计本次调整将降低出口退税率2个百分点，即纺织品服装的出口退税率从13%降到11%。

　　主持人：如以这种下调幅度计算，我国纺织行业将受多大影响？

　　嘉宾：2005年纺织行业平均毛利率为10.60%，理论上讲，退税率下降2个百分点将导致行业毛利率下降2个百分点。2005年我国纺织品服装出口总值1175亿美元，2006年1-4月纺织品服装出口394亿美元，同比增长23%。预计2006年纺织服装出口额达1350亿美元，增长15%。因此推算下半年纺织品服装出口约700亿美元，折合5600亿人民币。由于出口总额中包括一般贸易和加工贸易，而加工贸易一般不涉及退税问题，因此其不受退税率下降的直接影响。目前纺织服装出口总额中，一般贸易与加工贸易的比例约为70：30。按降低退税率2个百分点简单计算，下半年全行业减少主营利润约39亿元，是纺织行业2005年利润总额690亿元的5.7%。

　　主持人：但纺织服装企业可以提高出口价格。

　　嘉宾：以上仅为简单的推算，实际上多数企业在与外商谈判时，出口退税率、棉花价格、人民币升值等因素的变动，均可通过提高产品价格适度转移。这并不是我们的企业定价能力有多强，而是外商已将我们的出口价格压得低无可低，再低企业已无合理利润。而产品价格涨一些，对外商仍有吸引力。

　　初步估算，我国纺织品服装的价格要比国际市场同类产品低15%-20%。2004年纺织品服装退税率下降3个百分点，而当年行业毛利率仅下降0.88个百分点。因此我们估算此次退税率下调因素有1/3能够通过提高出口价格而转移出去。2006年1—4月纺织行业利润总额207亿元，同比增长30.6%。考虑出口退税下降因素，预计全年实现利润总额776亿元，增长16%。

　　主持人：行业内上市公司将受到消极影响。

　　嘉宾：纺织服装类上市公司大部分涉及出口，其中鲁泰A、申达股份、大连创世、江苏阳光、维科精华、帝贤Ｂ、黑牡丹、雷伊Ｂ等出口比重较大。出口退税率下降肯定对这些公司出口业绩产生负面影响。由于具体的退税政策尚不明朗，待公布后我们再测算对每家公司的影响。
中国证券报