●05年国内固定电话、移动电话、小灵通、ADSL用户继续保持增长，但增速都出现不同程度的下降。电信收入继续保持高增长态势，固定资产投资则收到3G不明朗、用户增长放缓等因素影响小幅下滑。06年运营商资本支出预计将增长，固定资产投资可达2200亿元，设备投资达1836亿元，同比增长约8％。

    ●06年GSM设备投资将增长14％达到344亿元，CDMA投资则将减少65％以上至20亿元左右。PHS设备投资则从53亿元下降至18.5亿元。中兴通讯由此将导致17亿元的收入减少，考虑海外增长因素也将减少7亿元以上。

　　●乐观估计，3G启动将在下半年适当时间。混合组网的可能性极小，乐观估计，3种标准都将各获得一个全国组网机会。TD-SCDMA大规模走出国门的机会暂时还很小，同时电信业不重组的情况下，中国移动建设TD-SCDMA的可能性也越来越小。

    ●我们认为，不应对3G用户发展规模抱有太大期望，因为3G需求到底有多大不得而知、号码不可携带也将带来障碍；这方面联通的CDMA发展对其有一定借鉴作用。同时我们也不应对中国的3G建设规模抱有过大的期望。

　　●3G对中兴通讯业绩提升最乐观将在07年体现出来，06年公司存在较大的业绩增长压力。建设1张WCDMA网，公司07年收入增长为10～19亿元。建设1张TD-SCDMA网，收入增长为24～32亿元，其中12亿元为通过自身销售和正常毛利率取得，其他为由爱立信OEM方式取得，毛利率较低；建设1张CDMA2000网，公司收入不会有太大增长，仅仅弥补运营商原CDMA投入减少而造成的损失。最乐观的估计，假设3种标准各建1张全国性网络，公司收入07年将增长30～50亿元。

　　●光纤光缆子行业继续呈现明显的复苏迹象，光传输设备行业则将保持平稳增长。估计中兴通讯传输业务继续增长25％左右，但对其ASON产品进度有所担忧。烽火通信维持“强烈推荐”建议。

　　●手机行业部分厂商可能实现扭亏为盈，但估计市场对此评价将不高。中兴通讯手机业务发展尚可，但由于其不同于设备类产品的性质，手机业务对公司估值影响不大。
 平安证券