此“热”非彼“热” ：投资增长虽快，但表现出若干积极变化；

    谨防投资反弹：新开工项目高速增长、货币信贷过快增长；

    一季度全社会固定资产投资同比增长２７．７％，城镇固定资产投资同比增长２９．８％，对此，国家发展改革委经济运行局副局长朱宏任认为，“投资增长过快是不争的事实，但仅仅据此就说经济过热理由不充分，仍需要进一步认真分析观察。如果用今年的运行状态与２００４年的情况相比，两者之间有较大差别。”

    ２００４年出现的投资过热主要表现在房地产以及钢铁、电解铝等行业，而且导致煤电油运全面紧张。但今年一季度，这些情况并不突出。虽然在制造业３０个行业中，投资增幅超过４０％的有１６个，但并未如前出现影响全局的“热点行业”，特别是上次重点调整的行业今年都没有出现明显反弹。以冶金、有色金属为例，２００４年一季度分别增长了１０６．４％和８９．２％，今年一季度分别增长－２．２％和１６．１％。一季度煤电油运供求紧张状况比去年同期明显缓和，国家电网范围内拉限电的地区同比减少一半，拉限电条次不足去年同期的１％。

    国家发改委宏观经济研究院投资研究所王元京认为，一季度的投资有一定热度，但此“热”非彼“热”，从各产业投资情况看，投资结构优化调整出现了一系列符合宏观调控要求与“十一五”规划方向的可喜变化。

    根据王元京对一季度数据的分析，当前的投资发展趋势体现了“有保有压”。

    从“保”的方面看：一是向先进制造业方向加速发展的交通运输设备、通用设备、专用设备、通信设备制造业、金属制品业的投资延续了三年来的高增长势头，投资份额与投资贡献率进一步提高，成为拉动当前投资增长的主要产业源泉；二是第一产业增长了４７．１％，高于平均投资１７．３个百分点，这预示着新农村建设已经起步；三是以往的“瓶颈”铁路交通的投资增长了５７．７％，预示着交通投资向铁道运输的倾斜；四是批发零售业、住宿餐饮业等与居民“衣、食、住、行、玩”密切相关的服务业投资增长加快，而这部分投资既有助于消化中上游产业的部分过剩产能，对当前及未来的消费增长又有较强的带动作用；五是教育、卫生、社保等“社会瓶颈”领域的投资得到加强，教育投资扭转了去年以来的下滑趋势，一季度增长了１９．１％；六是“循环经济”板块的投资正逐步热起来，废弃资源回收加工业投资增长超过了９０％，这是政府鼓励建设节约型社会的一系列政策法规的效应。

    从“压”的方面看，重点调控行业与产能过剩行业的投资得到了有效抑制。一季度房地产业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业投资增速已明显低于全国平均水平，延续了上年的回落态势，而电力、热力生产与供应业的投资也已从去年同期的４６．０％回落到１５．８％。

    当然，“过热”议论并非空穴来风，毕竟与今年固定资产投资增长１８％的预期目标比，一季度２７．７％的增速称得上过快，与上年一季度相比，高出了４．９个百分点。而新开工项目高速增长、货币信贷过快增长等现象，成为可能导致投资重新反弹的不确定因素。

    一季度虽未出现突出的“热点行业”，却不乏“热点地区”，全国投资增幅超过３５％的省份有１６个。如果按建设性质看投资增速的变化，新建项目投资增速明显快于扩建与改建项目，其增速高达４１％，占全部投资份额４９％。由于目前地方项目投资占全部投资的比重已超过９０％，王元京认为，据此可以判断出，地方性新建项目的高速增长是导致目前投资总量较快增长的主导因素。

    地方投资热情高涨有一定的合理性。今年是“十一五”规划的开局之年，部分国家重点工程相继开工，一些加快产业升级的重大项目陆续上马，都在客观上推动了投资增长。在看到这一现象合理的一面的同时，应该看到，各地制订的“十一五”规划预期增速都高于全国，为了打造“开门红”的局面，各地政府上项目、扩大投资的冲动很强。王元京提醒到，在目前地方政府投资约束机制尚未完全建立的情况下，对各地依靠行政力量驱动投资增长、相互攀比追高的倾向，还需保持高度警惕，以避免投资出现偏离市场内生性正常需求的过快增长，而引发新的结构失衡甚至宏观经济的不稳定。

    今年一季度，银行放贷规模达到１．２６万亿元人民币，超过全年贷款２．５万亿预期目标的５０％。从结构上看，各类资金供给的增长都表现了较强劲的态势，预算内资金、国内贷款、利用外资、自筹资金四大资金来源同比涨幅分别为４２．０％、３３．２％、２８．７％和４３．６％。据专家分析，信贷偏松、融资成本偏低为投资增长过快提供了资金支持。尤其值得关注的是，作为宏观调控所要把紧的两大闸门之一的国内贷款，一改下滑状态而出现明显松动，与去年相比增速提高了近２０个百分点，成为拉动当前投资快速增长的一个重要资金来源渠道。

    针对投资过快增长，央行已做出了回应，４月２７日，中国人民银行宣布上调金融机构贷款基准利率。除此之外，４月里还有一些值得关注的调控信号。例如，针对各地在制定“十一五”规划时，确定的经济增长速度目标普遍比中央提出的目标要求高１—２个百分点甚至更高的情况，国家发改委下发了《关于请各地区科学确定本地区“十一五”时期经济发展速度的通知》，要求各地区“十一五”规划中的增长速度指标不得层层分解，避免层层加码；国家发改委最近还相继出台了关于加快水泥、铁合金、铝工业、焦化行业和煤炭行业等产能过剩行业结构调整的文件。朱宏任认为，这表明中央政府已经发出要防止部分行业和地区因片面追求增长速度造成投资过快增长、要加大产业结构调整升级力度的清晰信号。 （记者 朱剑红）