2005年由于管理层停止了IPO及配股等再融资项目的审核，加上受到券商集体衰落的大形势影响，券商投行部从2005年五月开始步入寒冬，偶尔只能从债券承销业务和保荐业务中分得杯羹。但在2006年新年伊始，随着种种利好消息的不段传来，券商投行业不断展现出新的生机。

    并购重组热潮涌现

　　随着日前《上市公司收购管理办法》的修改、完善和实施，投行人士预计：产业资本或优势企业将掀起证券市场收购兼并的热潮。

    在全流通条件下，不仅资源配置、生产要素流动的成本将大大降低，而且可以增加其流动与配置的深度、广度和频率。市场定价标准的确立，也为“换股并购”提供了可能，致使产业整合和并购成为可能。另外，在央企改革深化的背景下，部分大型企业借股改之机实现整体上市，投行部可以通过与这些公司协商来设计整体上市方案、参与信息披露、促进其发行新股来进行收费，此项也将成为投行业务的一个拓展强项。

　　并购热潮的不断涌现，让投行人士喜忧参半，一方面他们已经开始在外围进行组织和调研，联系可能参与并购的上市公司，另一方面他们明显的意识到自身专业素质的不足，也在积极学习海外投行的经验，开发金融工具、不断提高专业技能。

　　中信建投证券投行总部负责人表示，该现有投行职员80人，今年成立了创新业务部后也只有8个人做并购重组业务，但现在几乎所有的人员都在各自研究的行业中关注着并购重组。公司面对券商普遍业绩亏损的压力并没有裁员，而是根据行业分工要求投行人员进行及时的调整和转型，于是像这样的培训就开展起来。

　　联合证券投资银行项目部总经理马卫国分析指出，现在券商拿出一定的人力物力开展这个业务，从业务范围来讲并不局限于上市公司的收购和兼并，也包括非上市公司和公司制企业的这种并购业务，它的利润来源并不会很大，至少在短期内不会有利润的大幅增长，但是它更看中的是并购以后所衍生、产生的一级市场业务。

　　北京大学光华管理学院金融分析师中心主任孟庆轩博士认为，从中长期讲，我们的投行业和券商是有乐观前景的，因为很多板块的资金，比如说社保基金、保险基金，还有以后国资管理体制改革以后，会有越来越多的资本管理需求和重组需求，所以它们的前景是非常光明的，但从现在开始到中长期并不是无限性的发展，中间还有很多的风险。所以在这个过程中，券商要加大力度改革。

　　备战IPO

　　2005年被投行人士喻为最尴尬的一年，仅有21家企业募集资金，其中IPO项目15个，再融资项目中4家增发、2家配股，合计募集资金271亿元，然而随着股改积极稳妥推进，市场日益也趋于稳定和完善，业内一致预期新股发行在2006年有望开闸。券商投行部的重心始终都是新股发行，他们的工作重点从争夺股改项目开始转移到备战新股发行上来。

　　一家证券公司的投行负责人对记者谈到，“其实，发行新股对于投行来说，意义更加重大即使在去年进行股改保荐期间，也在不断维护相应的客户资源。做保荐人和债券承销业务的收益远远赶不上发行新股。”

　　股改仍为重头戏

　　2005年股改启动前，中国股市已经经历了长达4年多的漫长熊市，各大券商在这几年可谓业务萧条，不少券商由于入不敷出，或者倒闭，或者被接管。

　　股权分置改革给券商的三大业务带来了前所未有的转机。股改保荐业务、创设权证业务以及权证交易等创新业务为券商带来了源源不断的收入，尤其是交易火爆的权证业务，在激活券商经纪业务的同时，也使券商的自营和投行业务开始回暖。

　　2005年券商收入最低的5月份，入账数额仅为10.07亿元；而收入较高的8月和9月，名义收入分别达到31.17亿元和26.09亿元。2005年下半年，券商共实现收入131.30亿元，比上半年的96.50亿元增长了36％。

　　眼下，股改公司已经完成了42%，股权分置仍在积极推进，该业务在未来一段时仍将是券商投行的重头戏。（小静）
证券时报