晨报讯 昨天，900亿元的央行票据公开发行，这是自1996年央行票据发行以来规模最大的一次，此举旨在回笼资金。

　　央行票据是一种政策工具，它能调节商业银行资金量。因为商业银行认购央行票据后，其可贷资金量将减少。

申银万国分析师黄继伟昨天就此指出，发行如此大规模的央行票据就是为了回笼资金。因为，公开资料显示：本月到期的票据高达1100亿元，这势必对春节前的货币市场利率造成冲击。央行必须未雨绸缪。

　　然而，央行此举另有深意。

　　“央行票据还有一个重要功能——对冲外汇占款。因此，央行票据要回笼的资金其实正是因买入外汇而增加的货币投放，它的前提是外汇储备猛增导致央行面临巨大的对冲压力。”中国社会科学院金融研究所殷剑峰博士昨天说。

　　在我国现行的汇率制度下，为稳定汇率，央行对进入我国的外汇有多少买多少，被动增加人民币的投放量，从而形成大量外汇占款，导致通货膨胀压力。

　　而去年，出于对人民币升值的预期，境外美元大量涌入，境内也热衷于将美元换成人民币。有消息称，截至去年年底，我国外汇储备已逼近6000亿美元。

　　去年12月，央行副行长吴晓灵在第六届中国经济学家论坛上承认，外汇占款确实增加过快，央行面临的对冲压力在加大。

　　殷剑峰认为，央行票据对冲的成本太高。此前有专家估计，央行每年要为200亿元左右的票据利息“买单”。他还说：“国际货币基金组织已指出了对冲的问题，但我国实行固定汇率制度，央行没有别的办法可想。”

　　国际货币基金组织开出的“药方”是增强汇率制度的弹性，但汇丰银行中国区高级经济师屈宏斌对此并不认同。

　　屈宏斌昨天强调，国际上投机人民币升值之风正盛，增强汇率弹性只会令投机者得寸进尺。他建议，在维持固定汇率制度的情况下，中国应加快改善结售汇机制，“可以允许民间持有外汇，而不是统统由央行买入”。2003年底，国家动用外汇储备向中国银行和建设银行注资450亿美元，屈宏斌认为这是减轻外汇储备压力的好方法。

　　事实上，在2004年和2005年的央行工作会议上，改进结售汇机制均列入了当年的十大任务。