国资委日前提出，今年推进国务院国资委和省市国资委所监管企业之间的股权置换，希望能够通过中央和地方国有企业之间的相互持股，推进央企和地方重点企业的股份制改革。

    股权置换这个词相信投资者并不陌生，TCL整体上市就运用了这一手法。但把它引用到国资改革上，有关部门意在何为？

    长期研究这一领域的国资专家周放生表示，通过换股，可以使中央和地方国有独资企业实现股权多元化。很多国企原来是独资独股，通过换股可实现这些国企的独资多股，不再是国务院国资委和地方国资委独有，而是由中央和地方国资委、或者中央企业和地方企业共同持有股权的公司。这样，就不再有纯粹的中央企业和地方企业之分，而是中央股权和地方股权的概念。这对于国资改革来说是一个很大的变化。

    更重要的是，通过这种方式，进而能实现无现金流交易的并购重组。周放生举例说，一家中央企业要兼并地方企业，除非行政命令的上划下放，否则都要现金交易。而换股后，地方国资委持的地方企业股权置换成中央企业的股权，这样地方企业就变成中央企业股权的一部分，从而实现无现金流交易的并购重组。这在国外非常普遍，波音兼并麦道就是采用这种方式进行的。

    根据国资委确定的调整和重组思路，未来中央企业将主要集中在冶金、汽车、重大装备、商贸等21个业务板块。先后被整合的企业分布在房地产、旅游、煤炭等多个领域。有学者也提到，通过股权置换，有利于大规模的产业整合，同时加速国有经济内部的整合。

    另外，不同的地方国资委之间也可以通过这种方式来实现国企股权多元化。周放生预计，在2005年，很可能出现这方面的实践。

    与周放生的乐观相反，有学者并不看好这种改革思路。一位长期研究国企改革的专家说，这种改革思路在实践操作中的难度很大，也许可以尝试，但不可能大规模推广实施。因为置换股权还需要相关利益主体两厢情愿，而且，在他的印象中，世界范围内并没有政府主导的先例。如果为了换股，扩大央企的控制力，在实际操作中出现意外情况，反倒容易画虎不成反类犬。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2005年1月11日