2005年5月进口大豆到港成本和分销价略微上扬，国产大豆价格持续下滑，整体来看，和上月相比国内大豆市场维持了稳中趋弱的走势。本月三等大豆全国平均价为2813元/吨，环比下跌0.51%；郑州粮食批发市场三等大豆为2815元/吨，环比下跌1.23%。

     一、主产区大豆播种基本完成

　　随着主产区阴雨天气的结束及气温回升，当地大豆播种进度明显加快，截止5月25日黑龙江大豆播种已达90%以上，预计在6月初大豆播种基本结束。由于土壤湿度及气温对大豆苗期生长较为有利，大豆出苗及生长情况总体良好。

    二、基金共同炒作抬拉价格

　　5月以美国中西部地区的天气作为炒作点，基金大举入市做多，共同护盘，再次出现春节后2、3月份基金共同炒做抬拉价格的局面，推动CBOT大豆类产品期价强劲走高。作为国际市场上的主力买家，中国6月份大豆到港数量庞大，且大多没有锁价，基金此举很有可能是为了让中国买家高价结算。在CBOT市场上基金炒作有不可低估的作用。入市基金为了获利，往往会利用一切可能利用的题材进行炒作。本次基金对短暂干旱的天气预报进行炒作即获得成功，今后基金还可能以大豆锈病、南美豆农惜售等题材陆续进行炒作，值得市场关注。

　　三、月末豆粕价格强劲反弹但后势乏力

　　在近两个月的深度回落后，本月下旬后期在美盘大豆期价连续上涨，国内大豆、豆粕期价随之上扬的情况下，国内油厂趁势大幅提高豆粕出厂报价，但国内豆粕实际成交价格涨幅却明显较小，成交量也并未明显放大。一是目前养殖企业的恢复情况并不理想，还埋伏着口啼疫爆发的隐忧，饲料企业对后市看淡，并不肓目追涨，仍是小批量随行就市采购，豆粕总的需求并没放大。二是此次上涨受基金炒作影响较大，而就现货供给来看，无论国际还是国内都较充足。

　　四、进口到货量放大，需求不旺，国内大豆高库存局面仍将继续

　　根据中粮期货的跟踪，整个5月份的累计到货量为239万吨，比4月到货增加了20万吨左右，今年截止5月份，中粮期货累计跟踪的进口到货为917万吨。进口豆的到货量高出了原先的预计。但目前国内油厂多处在亏损状态，大豆的压榨量仍然保持在较低水平，据业内统计，整个五月份的进口豆压榨量大概在180-200万吨左右，即使以200万吨的压榨量来推算的话，估计目前进口豆的库存仍超过了200万吨。预计6月份进口大豆的到货量在260万吨左右，7月份的到货量也有可能达到200万吨，这些到货足够这两个月油厂的压榨需求，因此，高库存还将维持下去。

　　五、丰产压力已消解，进口大豆成本较为坚挺南美大豆产量预估值再次下调，最新报道，预计南美三国(巴西、阿根廷和巴拉圭)大豆产量在9100-9400万吨之间。在南美货币升值20%和南美大豆减产等因素作用下，今年南美豆农种植收益大大降低，导致巴西农民惜售大豆，甚至毁约终止订购合同，减少了国际市场大豆上市量，丰产压力已逐渐被市场所消化。与此同时，因美国大豆种植区的不利天气因素和压榨量不断提高，自5月16日以来，国际大豆期货已突破650美分和660美分，之后开始进入强势整理。后期我国进口美国大豆的到岸成本均在3000元/吨以上，南美大豆进口成本也在2900元/吨以上。高位的大豆进口成本将限制国内市场价格继续走低。

　　综上所述，虽然后期进口大豆到港量较大，国内大豆库存量也维持高位，加之菜籽上市，对市场形成打压，但当前国内大豆价格已跌至底点，继续下跌的可能性不大。后市应关注外盘走势及口蹄疫的发展状况。