厦门宏发MBO后谋上市

　　在此前的重组进展中，*ST力阳就曾透露过将注入厦门宏发，只不过在最初的重组思路中，拟注入资产包括联创光电(8.27,-0.01,-0.12%)（600363）所持有的厦门宏发24.99%的股权，而最终联创光电退出了此次重组，此次注入上市公司的仅为厦门宏发75.01%股权。

　　根据公告，厦门宏发的股东分别为有格投资、联创光电、联发集团和江西省电子集团，各自持股42.42%、24.99%、20.56%和12.03%。

　　厦门宏发这家主营继电器的公司脱胎于国营老厂，后经一系列的股权变更逐步从江西省电子集团公司（也就是联创光电大股东）的控制中脱离，成功实现MBO。公开资料显示，作为厦门宏发的控股股东，有格投资的全部22名股东主要为厦门宏发管理层，且系以郭满金为核心的一致行动人。而作为联创光电与江西省电子集团的实际控制人的邓凯元则持有厦门宏发37.02%的股权。

　　资料显示，厦门宏发2010年度实现净利润2.15亿元，预计厦门宏发2011年、2012年实现归属母公司所有者净利润分别约为2.8亿元、3.2亿元。按此次拟发行约3.13亿股计算，拟置入资产2011年、2012年每股收益分别约为0.67元/股、0.77元/股。交易完成后上市公司的盈利水平计算，2011年、2012年上市公司每股收益约为0.45元/股、0.51元/股。

　　重组后存注资动力

　　根据增发方案，*ST力阳将向厦门宏发的3位老股东定向增发3.13亿股。增发完成后，有格投资将持有上市公司37.91%的股权，联发集团的持股比例为18.38%，江西省电子集团则持有10.75%的股权。

　　这意味着增发完成后，有格投资对厦门宏发的持股比例为28.44%。反观厦门宏发的另一大持股“势力”——江西省电子集团，该公司通过*ST力阳间接持有厦门宏发8.06%的股权，同时其子公司联创光电还直接持有厦门宏发24.99%的股权，合计对厦门宏发的持股比例已达到33.05%。

　　可能正是出于对厦门宏发控制权“旁落”的担心，在停牌筹划重组阶段，厦门宏发接连经历了股权转让和增资，有格投资的持股比例从40.95%终提升到42.42%。另外，增发方案中，江西省电子集团与有格投资都被要求在36个月内不得转让增发股份，而联发集团的限售期则只有12个月。

　　因此，从争夺厦门宏发控制权这个角度来讲，恐怕在重组3年内*ST力阳潜在大股东仍有注资的动力。